Preview: งบ PTG แนะนำซื้อ, ราคาเป้าหมาย 12.8 บาท ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว !ไตรมาส3

🍁 Earnings Preview: PTG (ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 12.8 บาท) ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว !ไตรมาส3

--- เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 3Q23 อยู่ที่ 47 ล้านบาท ลดลง 58% qoq และลดลง 73% yoy มาจาก (1) ยอดขายน้ำมันที่ปรับลดลงตามฤดูกาล ลดลง 8.4% qoq (2) ค่าการตลาดที่เพิ่มขึ้น qoq น้อยกว่าคาด อยู่ที่ 1.65 บาทต่อลิตร เพิ่มขึ้น 4.6% เป็นผลมาจาก Stock loss ที่เกิดขึ้นในช่วงปลาย 3Q23 (3) ธุรกิจ LPG มียอดขายเพิ่มขึ้น 4.1% qoq (4) รายได้รวมจากธุรกิจ non-oil เพิ่มขึ้น 1.8% qoq โดยการขยายธุรกิจร้านกาแฟพันธุ์ไทยยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย

--- เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q23 จะฟื้นตัว qoq และ yoy แม้การเติบโตของกำไรสุทธิ 3Q23 จะน่าผิดหวัง แต่จากการพูดคุยกับทางบริษัทคาดว่าแนวโน้มค่าการตลาดใน 4Q23 ที่ยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง ประกอบกับยอดขายที่กลับสู่ High season ทำให้เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q23 จะอยู่ในกรอบ 300-320 ล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง qoq และ yoy

--- เราเชื่อว่าในการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งต่อไป บริษัทจะมีการปรับประมาณการเป้าหมายขยายร้านกาแฟพันธุ์ไทยลง จากเดิมที่ 1,250 สาขา ภายในสิ้นปี 2023 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากภาพรวมเศรษฐกิจที่เริ่มมีสัญญาณของการชะลอตัว เราคาดว่าเป้าหมายใหม่จะอยู่ในกรอบ 800-830 สาขา

--- ปรับกำไรสุทธิปี 2023-24 ลง แต่ยังเชื่อว่าปี 2024 กำไรสุทธิเติบโต 59% yoy จากการปรับ อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ non-oil ในปี 2023-24 ลดลง ปรับลดเป้าหมายจำนวนสาขากาแฟพันธุ์ไทย และการปรับ SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น

--- เรายังคงสมมติฐานค่าการตลาดในปี 2023-24 ไว้ที่ 1.7 บาท และ 1.8 บาทต่อลิตร ตามลำดับ ขณะที่บริษัทยังเชื่อว่าค่าการตลาดในปี 2023 จะอยู่ในกรอบ 1.6-1.7 บาทต่อลิตร

--- ยังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q23 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี 2023 ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q23 คาดว่าจะกลับมาฟื้นตัวทั้ง qoq และ yoy จากการฟื้นตัวของค่าการตลาด และยอดขายน้ำมันผ่านสถานีบริการที่เป็น High season

--- ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 12.8 บาท อ้างอิง P/E เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง ที่ระดับ -1.0 S.D. ที่ 17.8 เท่า