ส่องกำไร PTG ไตรมาส4 ฟื้น โบรกคาด คาดกำไรสุทธิ 4Q23 ฟื้นตัว qoq และ yoy
บล. ยูโอบี เคย์เฮียน คาดPTG จะมี กำไรสุทธิ 4Q23 ฟื้นตัวทั้ง qoq และ yoy. เราคาดว่า PTG จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 439 ล้านบาท ฟื้นตัว qoq และ yoy อย่างมีนัยสำคัญ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวของธุรกิจน้ำมัน ที่ได้ประโยชน์จากค่าการตลาดและยอดขายน้ำมันที่ยังคงเป็น New High ต่อเนื่อง
ธุรกิจน้ำมันฟื้นนตัวเป็นผลมาจาก 1) ค่าการตลาด 1.8 บาทต่อลิตร (เทียบกับ 1.67 บาทต่อลิตร ใน 3Q23 และ 1.58 บาทต่อลิตร ใน 4Q22) และ 2) ยอดขายน้ำมันอยู่ที่ 1.55 พันล้านลิตร เพิ่มขึ้น 10% ทั้ง qoq และ yoy เป็นไปตาม Seasonal Demand และการขยายสถานีบริการอย่างต่อเนื่อง
ธุรกิจ Non-oil เริ่มสะท้อนภาวะการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้น แม้เราคาดว่ารายได้จาก Non-oil จะเพิ่มขึ้น 8% qoq จาก High Season ของการท่องเที่ยว และจำนวนผู้มาใช้บริการในสถานีบริการที่เพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจคาดว่าจะทรง qoq อยู่ที่ 20% แต่ลดลงเมื่อเทียบกับ 4Q22 ที่ 22.1% ซึ่งปกติควรปรับเพิ่ม qoq ตามฤดูกาล สะท้อนภาพรวมของธุรกิจที่มีการแข่งขันที่รุนแรง
กำไรสุทธิปี 2023 อยู่ที่ 847 ล้านบาท ลดลง 9.3% yoy เป็นผลมาจากการฟื้นตัวของกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ดีกว่าคาด
ในปี 2024 ยังมีปัจจัยบวกจากการขยายตัวของจำนวนนักท่องเที่ยว โดยทีมกลยุทธ์ของ UOB Thailand ประเมินว่าจำนวนนักท่องเที่ยวในปี 2024 อยู่ที่ 33 ล้านคน (เทียบกับ 27 ล้านคน ในปี 2023) แต่มีความเสี่ยงจากปรับมาตรฐานน้ำมัน Euro 5 มีผลกระทบต่อค่าการตลาด และกำลังซื้อในประเทศที่ชะลอตัวจากภาพรวมเศรษฐกิจที่อ่อนแอ
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2024 ลง 21% อยู่ที่ 949 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% qoq โดยเราปรับสมมติฐานค่าการตลาดอยู่ที่ 1.7 บาท (เดิม 1.8 บาทต่อลิตร) จากผลกระทบของการปรับมาตรฐาน EURO 5 และปรับสมมติฐาน Gross profit margin ในธุรกิจ Non-oil อยู่ที่ 20% (เดิม 22%) เพื่อสะท้อนภาพรวมเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนแอ รวมไปถึงการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้นในธุรกิจ Non-oil.
แนะนำ “ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.0 บาท อ้างอิง P/E เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง ที่ระดับ -1.0 S.D. ที่ 17.8 เท่า เราปรับลดราคาเป้าหมายลง เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการผลประกอบการในปี 2024
บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) ระบุว่า คาดกำไร Q4/66 ประมาณ 400 ลบ. หนุนจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายน้ำมันประมาณ 10%q-q ตามปัจจัยฤดูกาลที่มีความต้องการใช้น้ำมันสูงในช่วงปลายปี ด้านกำไรขั้นต้นต่อลิตรคาดปรับตัวดีขึ้นมาที่ประมาณ 2.10 บาท/ลิตร เพิ่มขึ้นประมาณ 6% q-q เช่นเดียวกับธุรกิจ Non-Oil คาดปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ตามปัจจัยฤดูกาลเช่นกัน
โดยรวมทำให้กำไร Q4/66 กลับมาโตแรงประมาณ 400 ลบ. จากเดิม 19 ลบ.ในQ3/66 ทั้งนี้แม้คาดแนวโน้มกำไรต่อลิตรจะอ่อนตัวลงในช่วง Q1/67 แต่ยังแนะนำ“ซื้อ” รับกำไร Q4/66 ที่กลับมาโตแรง และราคายังมี Upside พอสมควร ราคาพื้นฐาน10.20 บาท
