PTTGC เคาะปันผล 0.75บาท ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ก.พ.

PTTGC เคาะปันผล 0.75บาท ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ก.พ. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 เม.ย.ขณะที่ปี 2024 เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 1 บาทต่อหุ้น

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน(ประเทศไทย)  ระบุ PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 4Q23 อยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง qoq และ yoy อย่างมีนัยสำคัญ เป็นไปตามที่เราคาด และดีกว่า Consensus คาด 10% ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้กำไรพิเศษจำนวนมาก

หากไม่รวมกำไรพิเศษ PTTGC มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 1.95 พันล้านบาท (เทียบกับ กำไรปกติ 4Q22 ที่ 2.3 พันล้านบาท และกำไรปกติ 3Q23 ที่ 1.63 พันล้านบาท) เป็นผลมาจาก a) ค่าการกลั่น อยู่ที่ 9.0 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลงทั้ง qoq และ yoy ทำให้ PTTGC มี Adjusted EBITDA จากธุรกิจ Upstream ลดลง 11% qoq b) ธุรกิจ Polymer and Chemical มีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ เป็นผลมาจาก Spread HDPE และ PP ที่ลดลง 5.5% qoq และ 6.2% qoq ตามลำดับ รวมไปถึงอัตราผลิตที่ลดลง โดย PTTGC มีการหยุดซ่อมตามแผนของโรงงาน OLE1 ทำให้อัตราผลิตอยู่ที่ 78% (3Q23 อยู่ที่ 89%) ทำให้ PTTGC มี Adjusted EBITDA จากธุรกิจ Polymer and Chemical ลดลง 53% qoq c) ธุรกิจ Performance chemical ยังคงได้รับผลกระทบจาก Demand ที่ชะลอตัว ส่งผลให้ยอดขายรวมปรับลดลง 6% qoq ทำให้ PTTGC มีผลขาดทุนจากเงินลงทุนอยู่ที่ 75 ล้านบาท (เทียบกับผลขาดทุน 16 ล้านบาท ใน 4Q22 และผลขาดทุน 38 ล้านบาท ใน 3Q23)

นอกจากนี้ ยังคาดว่ากำไรปกติ 1Q24 เพิ่มขึ้น qoq และ yoy มาจาก a) ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นตาม Demand ที่ฟื้นตัวและการปิดซ่อมโรงกลั่นทั่วโลก b) ส่วนต่างอะโรเมติกส์ที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์เบนซินที่ฟื้นตัวจากจีนที่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรวมไปถึง Inventory ที่อยู่ในระดับต่ำ และ c) ส่วนต่างราคา PP เพิ่มขึ้น 20% qoq จาก seasonal demand ในภาคการท่องเที่ยวและกิจกรรมทางด้านเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น

เรายังคงติดตามประเด็นการจัดทำหลักเกณฑ์การกำหนดโครงสร้าง Single Pool Gas Price ซึ่งเมื่อแล้วเสร็จเราคาดว่า PTT จะเจรจาเพื่อขอปรับราคาซื้อขาย Ethane ใหม่กับทาง PTTGC ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการผลิตของ PTTGC ปรับเพิ่มขึ้น โดยเราคาดว่ามีโอกาสเกิดขึ้นในช่วง 2H24 โดยเราประเมินผลกระทบจากการปรับราคาซื้อขาย Ethane ใหม่ จะกระทบกำไรสุทธิของ PTTGC อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาทต่อปี

 บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2023 อยู่ที่ 0.75 บาท ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ก.พ. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 เม.ย. ขณะที่ปี 2024 เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 1 บาทต่อหุ้น

เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มธุรกิจ Polymer & Chemical ในช่วง 2024 จาก Demand ปิโตรเคมีที่เติบโตช้าและอุปทานใหม่ที่ยังคงปรับเพิ่มต่อเนื่อง

ยังคงแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมาย 38 บาท อ้างอิง PBV ที่ระดับ -1.0S.D. ที่ระดับ 0.6x