*PTTGC ไตรมาส2ฟื้น!! ลุ้นอวดกำไรสุทธิ 2.2พันล้าน
ดันทั้งปีกำไร
--- เราคาดว่า PTTGC จะมีกำไรสุทธิ 2Q24 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท พลิกจากผลขาดทุนทั้ง qoq และ yoy ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้กำไรพิเศษจำนวนมาก
--- ผลการดำเนินงานหลักยังคงขาดทุน 1.7 พันล้านบาท (เทียบกับ กำไรปกติ 1Q24 ที่ 505 ล้านบาท) ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากธุรกิจ Upstream ที่อ่อนแอ
--- ค่าการกลั่นปรับลดลงกดดันธุรกิจ upstream เราคาดว่า PTTGC จะมี Market GRM ใน 2Q24 อยู่ที่ 3.4 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลงทั้ง qoq และ yoy เช่นเดียวกับ Spread ของ aromatics ที่ลดลง หลังโรงงาน aromatics ในภูมิภาคทยอยกลับเริ่มดำเนินการผลิต
--- ธุรกิจ Olefins chain กลับมาฟื้นตัวเป็นไปตาม Spread ที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะ Spread ของ PE เฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 14% qoq ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก Supply Shortage ในภูมิภาค
--- กำไรพิเศษ 2Q24 มากถึง 3.9 พันล้านบาท ส่วนมากเป็นกำไรจากการทำ Bond buyback อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ส่วนที่เหลือเป็น stock และ Hedging gain และมีกำไรจากการขาย PTT Digital Solution
--- คาดกำไรปกติ 3Q24 ฟื้นตัวจากธุรกิจโรงกลั่น เราคาดว่าค่าการกลั่นใน 3Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq จากค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินปรับเพิ่ม 10% qoq และ 15% qoq
--- เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2024-25 ลง 78% และ 28% โดยการปรับสมมติฐานค่าการกลั่น และ Spread ของธุรกิจ Olefins ในปี 2024-25 ลง ทั้งนี้เรารวม Benefit ที่บริษัทจะได้รับจากการกลับมาดำเนินงานของ SPM ตั้งแต่ 14 ก.ค. ที่ผ่านมา
--- ค่าการกลั่นปรับลดลงกดดันธุรกิจ upstream เราคาดว่า PTTGC จะมี Market GRM ใน 2Q24 อยู่ที่ 3.4 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลงทั้ง qoq และ yoy เช่นเดียวกับ Spread ของ aromatics ที่ลดลง หลังโรงงาน aromatics ในภูมิภาคทยอยกลับเริ่มดำเนินการผลิต
--- ธุรกิจ Olefins chain กลับมาฟื้นตัวเป็นไปตาม Spread ที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะ Spread ของ PE เฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 14% qoq ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก Supply Shortage ในภูมิภาค
--- กำไรพิเศษ 2Q24 มากถึง 3.9 พันล้านบาท ส่วนมากเป็นกำไรจากการทำ Bond buyback อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ส่วนที่เหลือเป็น stock และ Hedging gain และมีกำไรจากการขาย PTT Digital Solution
--- คาดกำไรปกติ 3Q24 ฟื้นตัวจากธุรกิจโรงกลั่น เราคาดว่าค่าการกลั่นใน 3Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq จากค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินปรับเพิ่ม 10% qoq และ 15% qoq
--- เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2024-25 ลง 78% และ 28% โดยการปรับสมมติฐานค่าการกลั่น และ Spread ของธุรกิจ Olefins ในปี 2024-25 ลง ทั้งนี้เรารวม Benefit ที่บริษัทจะได้รับจากการกลับมาดำเนินงานของ SPM ตั้งแต่ 14 ก.ค. ที่ผ่านมา
--- เราคาดว่ากำไรปกติปี 2024 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (เทียบกับปี 2023 ขาดทุนสุทธิ 1.4 พันล้านบาท) และกำไรปกติปี 2025 อยู่ที่ 10.2 พันล้านบาท
--- เราคาดว่าจะไม่มีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล แต่ทั้งปี 2024 เราคาดว่าบริษัทจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.75 บาท เท่ากับปี 2023 ที่ผ่านมา แม้จะมีความเสี่ยงต่อการรับรู้ Impairment ใน 2H24 เนื่องจากเป็น Non-cash items
--- เรายังคงแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 31 บาท
