SCB จับตาเลือกตั้งสหรัฐฯ ชี้นโยบายการคลังตัวแปรสำคัญ คาดบาทอ่อนแตะ 34.50 ปีหน้า

SCB  ประเมินผลเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ อาจกระทบตลาดการเงินระยะสั้นจำกัด หลังนักลงทุนรับรู้ความคาดหวังไปมากแล้ว แต่เตือนนโยบายการคลังหลังเลือกตั้งเป็นปัจจัยชี้ทิศทางดอลลาร์และตลาดพันธบัตร คาดเงินบาทเคลื่อนไหวในกรอบ 33.60–34.10 บาทต่อดอลลาร์ช่วงที่เหลือของปี 2569 และมีโอกาสอ่อนค่าแตะ 34.50 บาทกลางปี 2570

นายแพททริก ปูเลีย หัวหน้ากลุ่มงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB Financial Markets: SCB FM) เปิดเผยว่า การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ วันที่ 3 พฤศจิกายน 2569 มีแนวโน้มที่พรรคเดโมแครตจะได้รับชัยชนะทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา โดยตลาดประเมินโอกาสชนะในสภาล่างไว้ที่ 95% และสภาบน 75%

หากผลเลือกตั้งเป็นไปตามคาด ผลกระทบต่อตลาดการเงินระยะสั้น ทั้งค่าเงินดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินบาท อาจมีจำกัด เนื่องจากนักลงทุนสะท้อนความคาดหวังดังกล่าวไปในราคาสินทรัพย์แล้ว

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสำคัญกว่าผลเลือกตั้ง คือทิศทางนโยบายการคลังและการเจรจาระหว่างสองพรรค ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดแนวโน้มการขาดดุลงบประมาณและหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ในระยะต่อไป

SCB FM ประเมินผลกระทบต่อตลาดการเงินไว้ 2 กรณี ได้แก่

กรณีแรก สองพรรคประนีประนอมกัน และผลักดันมาตรการเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐ เช่น งบสาธารณสุขและกลาโหม อาจทำให้การขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้น เงินดอลลาร์แข็งค่า และกดดันเงินบาทให้อ่อนค่า

กรณีที่สอง สองพรรคไม่สามารถตกลงกันได้ จนการออกนโยบายใหม่ติดขัด อาจช่วยจำกัดการใช้จ่ายและลดแรงกดดันด้านการขาดดุล ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ทรงตัวหรือลดลง เงินดอลลาร์มีโอกาสอ่อนค่า และช่วยพยุงเงินบาทให้แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย

ทั้งนี้ แม้พรรคเดโมแครตจะครองเสียงข้างมากทั้งสองสภา แต่การผลักดันกฎหมายยังอาจเผชิญข้อจำกัดจากกระบวนการในวุฒิสภาและอำนาจยับยั้งกฎหมายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

 

คาดเงินบาทอ่อนแตะ 34.50 บาทกลางปี 2570

นายวชิรวัฒน์ บานชื่น นักกลยุทธ์ตลาดการเงินอาวุโส ธนาคารไทยพาณิชย์ กล่าวว่า เงินบาทยังมีแนวโน้มอ่อนค่าในระยะต่อไป จากความเสี่ยงความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่อาจผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ประกอบกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแกร่ง ช่วยหนุนเงินดอลลาร์

ขณะเดียวกัน ดุลการค้าไทยกลับมาขาดดุลมากขึ้น หลังการนำเข้าขยายตัวสูงกว่าคาด เป็นอีกปัจจัยกดดันค่าเงินบาท

SCB FM จึงประเมินเงินบาทในช่วงที่เหลือของปี 2569 ที่ 33.60–34.10 บาทต่อดอลลาร์ และมีโอกาสอ่อนค่าแตะ 34.50 บาทต่อดอลลาร์ในช่วงกลางปี 2570

มองผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ–ไทยลดลงเล็กน้อย

สำหรับตลาดตราสารหนี้ SCB FM ประเมินว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีโอกาสปรับลดลงได้อีกเล็กน้อย หลังนักลงทุนโยกเงินจากหุ้นเทคโนโลยีและ AI เข้าสู่พันธบัตรเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม การลดลงอาจมีข้อจำกัดจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแกร่ง ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง และความต้องการระดมทุนของภาครัฐและเอกชน

โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.95–5.15% ณ สิ้นปี 2569 และลดลงมาอยู่ที่ 4.70–4.90% ณ สิ้นปี 2570

ส่วนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี คาดอยู่ที่ 2.00–2.20% ณ สิ้นปี 2569 และ 1.80–2.00% ณ สิ้นปี 2570 จากมุมมองว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่อง

SCB FM ระบุว่า ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามยังคงเป็นสถานการณ์ตะวันออกกลาง มาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ทิศทางนโยบายการเงิน และความไม่แน่นอนทางการเมือง ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรผันผวนมากกว่าที่ประเมินไว้