ttb ประเมินเศรษฐกิจไทยปี 2570 โตดีขึ้น ท่ามกลางแรงกดดันมอง Reinvent Thailand ช่วยดันจีดีพีไทยโตแตะ 3-4% ในอีก 5 ปีข้างหน้า  

ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีทีบี หรือ ttb analytics ประเมินเศรษฐกิจไทยปี 2569 และ 2570 จะขยายตัว 2.7% และ 3.0% จากมาตรการภาครัฐและแรงส่งของ AI Cycle ขณะที่การปรับฐานดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) จะช่วยสะท้อนโครงสร้างการผลิตได้ดีขึ้น และลดความไม่สอดคล้องระหว่างการส่งออกกับผลผลิตอุตสาหกรรม ซึ่งการเติบโตของเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ประกอบกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่คาดว่าจะทรงตัวสูง และส่วนต่างผลตอบแทนกับสหรัฐอเมริกา ที่กว้างขึ้น จะมีส่วนทำให้ กนง. พิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับ 1.50-1.75% ณ สิ้นปี 2570 นอกจากนี้ แรงส่งจาก “Reinvent Thailand” จะช่วยสร้างเสริมศักยภาพการเติบโตใน 6 กลุ่มอุตสาหกรรมสำคัญ ซึ่งจะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ที่ช่วยให้จีดีพีไทยขยายตัว 3-4% ในอีก 5 ปีข้างหน้า 

ttb analytics ชี้การปรับปรุงเครื่องชี้ภาคการผลิตช่วยสะท้อนภาพเศรษฐกิจไทยมากขึ้น 

ที่ผ่านมา ความไม่สอดคล้องกันระหว่างการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของมูลค่าส่งออกสินค้าของไทย สวนทางกับดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (Manufacturing Production Index: MPI) ที่หดตัวต่อเนื่อง มีส่วนทำให้ไทยถูกเพ่งเล็งจากสหรัฐฯ ในประเด็นของการถูกใช้เป็นทางผ่านถ่ายโอนสินค้าไปยังประเทศที่สาม (Transshipment) 

โดยปัจจุบันสหรัฐฯ อยู่ระหว่างดำเนินการสอบสวนภายใต้ Section 301 ต่อประเทศคู่ค้าบางประเทศ รวมถึงไทย เกี่ยวกับกำลังการผลิตส่วนเกินเชิงโครงสร้าง (Structural Excess Capacity) จากการเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ ในระดับสูงต่อเนื่อง สวนทางกับเครื่องชี้ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและกำลังการผลิตที่ไม่ได้ถูกใช้งานอย่างเต็มที่ สอดคล้องกับรายงาน The Great Transshipment Scam ซึ่งจัดทำโดยทำเนียบขาว ที่ชี้ว่าไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มเศรษฐกิจขนาดเล็กที่มีความเสี่ยงด้านการสวมสิทธิ์หรือถ่ายลำสินค้าอย่างผิดกฎหมาย (Illegal Transshipment) จากต้นทุนแรงงานที่แข่งขันได้ ศักยภาพในการประกอบสินค้าเฉพาะกลุ่ม และสิทธิพิเศษในการเข้าถึงตลาดสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ไทยเผชิญความเสี่ยงจากมาตรการกีดกันทางการค้าระลอกใหม่ได้ในอนาคต

ทั้งนี้ โดยปกติแล้ว สำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม (OIE) จะมีกำหนดการปรับปรุงโครงสร้างดัชนี MPI เป็นประจำทุก ๆ 5 ปี เพื่อให้โครงสร้างสินค้า น้ำหนัก และกลุ่มตัวอย่างโรงงานสะท้อนความเป็นจริงของเศรษฐกิจในแต่ละยุคสมัย ซึ่งการปรับปรุงดัชนี MPI ของไทยล่าสุดในปี 2569 นั้น แม้จะเป็นการปรับปรุงตามวาระปกติ แต่กลับมีนัยสำคัญมากกว่าการปรับปรุงเชิงเทคนิคทั่วไป จากการปรับเปลี่ยนใน 2 มิติหลัก ได้แก่ มิติของการเพิ่มผลิตภัณฑ์และกลุ่มตัวอย่างให้ครอบคลุมมากขึ้น (Product and Sample Coverage)

 

โดยเพิ่ม 3 กลุ่มสินค้าด้านเทคโนโลยีใหม่ ได้แก่ 1) เครื่องคอมพิวเตอร์พกพา 2) อุปกรณ์รับส่งสัญญาแสง (Optical Transceiver) และ 3) เครื่องสำรองไฟฟ้าสำหรับเซิร์ฟเวอร์ (Server) รวมไปถึงเพิ่มข้อมูลโรงงานเปิดใหม่ในกลุ่มวงจรรวม (Integrated Circuit) และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์อื่น ๆ และมิติของการวิธีการคำนวณ (Methodology)

 โดยนำวิธี Chain link Approach หรือ การปรับปรุงการถ่วงน้ำหนัก (Weight) ของสินค้าในตะกร้าอย่างต่อเนื่องทุก ๆ ปี แทนการถ่วงน้ำหนักคงที่ (Fixed Weight) ในปีฐานเท่านั้น เพื่อให้สะท้อนโครงสร้างเศรษฐกิจที่มีการเปลี่ยนแปลงได้มากขึ้น

ttb analytics เห็นว่าการปรับฐานดัชนี MPI ของไทยครั้งนี้สอดคล้องกับหลายประเทศในภูมิภาค โดยเฉพาะสิงคโปร์ โดยล่าสุดสิงคโปร์ได้ประกาศใช้ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (Industrial Production Index : IPI) ชุดใหม่ไปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ที่ผ่านมา โดยปรับปรุงปีฐานของดัชนี IPI จากปีฐาน 2562 เป็นปีฐาน 2568 โดยใช้วิธีการคำนวณดัชนีในรูปแบบดัชนีลูกโซ่ (Laspeyres Annual Chain-linking Method) ซึ่งเป็นการปรับปรุงน้ำหนักสินค้าและอุตสาหกรรมในตะกร้าทุกปีตามข้อมูลสำมะโน

การผลิตล่าสุด (Census of Manufacturing Activities) แทนการใช้น้ำหนักคงที่ตามปีฐานเดียว (Fixed Weight) แบบเดิม ซึ่งส่งผลให้ดัชนี IPI และการเติบโตทางเศรษฐกิจสิงคโปร์เป็นไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้น

นอกจากนี้ เกาหลีใต้และอินเดียก็ได้ปรับปรุงเครื่องชี้ภาคอุตสาหกรรมให้สอดคล้องกับบริบทเศรษฐกิจปัจจุบันเช่นกัน โดยเกาหลีใต้ได้ปรับปรุงดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (Index of Industrial Production : IIP) เป็นประจำทุก 5 ปี ซึ่งรอบล่าสุดในปี 2563 เกาหลีใต้ปรับน้ำหนักและกลุ่มตัวอย่าง รวมถึงจำแนกกลุ่มสินค้าออกมาให้มีความชัดเจนขึ้น เช่น การจัดกลุ่มหมวดเซมิคอนดักเตอร์ โดยแยกหน่วยความจำ (Memory Semiconductors) ออกจากชิปประมวลผล (System Semiconductors) พร้อมทั้งแบ่งย่อยกลุ่มหน่วยความจำออกเป็น DRAM, NAND Flash และรายการย่อยอื่น เช่นเดียวกับอินเดียที่ได้ปรับปรุงดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (Index of Industrial Production : IIP) จากปีฐานเดิมในปี 2554-2555 เป็นปีฐาน 2565-2566 พร้อมทั้งการขยายขอบเขตการสำรวจเพิ่มกลุ่มสินค้าใหม่ถึง 120 รายการ ครอบคลุมอุตสาหกรรมที่ไม่เคยถูกบันทึกมาก่อน เช่น แร่หายาก ชิ้นส่วนอากาศยานและยานอวกาศ และบัตรแถบแม่เหล็ก พร้อมแยกหมวดไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนออกจากไฟฟ้าทั่วไป

ttb analytics มองเศรษฐกิจไทยปีหน้ายังมี “Upside” ด้านเงินเฟ้อเร่งตัวและดอกเบี้ยแท้จริงติดลบลึกสุด เปิดทาง กนง. ขึ้นดอกเบี้ยแตะ 1.50-1.75%  

เศรษฐกิจโลกในปี 2570 คาดว่าจะยังมีแรงส่งต่อเนื่องจากกระแส AI Cycle ที่ช่วยหนุนการลงทุน เทคโนโลยี และกิจกรรมทางเศรษฐกิจในหลายประเทศ แต่ด้วยความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นจาก Political Gridlock ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงความไม่แน่นอนจากนโยบายกีดกันทางการค้า อาจทำให้ทิศทางดอกเบี้ยของประเทศเศรษฐกิจหลักมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินทั่วโลกสูงตามไปด้วย   

สำหรัประเทศไทย ttb analytics ประเมินว่าเศรษฐกิจในปี 2569-2570 จะขยายตัวได้ 2.7% และ 3.0% โดยยังมีแรงส่งด้านบวก (Upside) จากมาตรการกระตุ้นของภาครัฐและกิจกรรมที่เชื่อมโยงกับกระแส AI (AI-driven) รวมถึงแรงหนุนเพิ่มเติมจากการปรับฐานดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรมใหม่ (New MPI) นอกจากนี้ แรงส่งจาก “Reinvent Thailand” จากความร่วมมือระหว่างรัฐและภาคเอกชน จะช่วยสร้างเสริมศักยภาพการเติบโตใน 6 กลุ่มอุตสาหกรรมสำคัญที่มีบทบาทต่อเศรษฐกิจไทย ซึ่งหากดำเนินได้ตามเป้าหมายที่ภาครัฐกำหนดไว้ จะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ที่จะยกระดับเศรษฐกิจไทยให้เติบโตแตะระดับ 3 - 4% ภายใน 5 ปีข้างหน้า

ttb analytics คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะอยู่ที่ 1.50-1.75% ณ สิ้นปี 2570 โดยมองว่าแรงส่งของเศรษฐกิจไทยที่ปรับดีขึ้นจะช่วยลดความจำเป็นในการรักษาแนวนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในระดับปัจจุบัน โดยเฉพาะเมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับหลายประเทศในภูมิภาค ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อคาดว่าจะอยู่ในระดับสูงอย่างน้อยในช่วงต้นปี 2570 ตามทิศทางราคาพลังงานสวนทางกับกันชนจากกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่เริ่มมีข้อจำกัดมากขึ้น อีกทั้งการปรับขึ้นของราคาสินค้าและบริการที่กระจายเป็นวงกว้าง ซึ่งส่งผลทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของไทยมีแนวโน้มต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับประเทศเศรษฐกิจหลักและประเทศในอาเซียน

ด้านส่วนต่าง (Spread) ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่กว้างที่สุดในรอบ 20 ปี สะท้อนช่องว่างอัตราผลตอบแทนระหว่างไทยกับสหรัฐฯ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อการไหลออกของเงินทุนและค่าเงินบาทในระยะต่อไป แม้ว่าเสถียรภาพของเศรษฐกิจไทยโดยรวมยังอยู่ในระดับสูงก็ตาม