”ทริสเรทติ้ง“ลดเครดิต ITD ! เหลือ B จากBB-ทั้งยวง พร้อมเปลี่ยนมุมมองเป็นลบเสี่ยงถูกหั่นเครดิตได้อีก เหตุผลดำเนินงานอ่อนแอ่ เสี่ยงหนักมาตึก สตง.ถล่ม

”ทริสเรทติ่ง“ลดเครดิต ITD ! เหลือ B จากBB-ทั้งยวง พร้อมเปลี่ยนมุมมองเป็นลบเสี่ยงถูกหั่นเครดิตได้อีก เหตุผลดำเนินงานอ่อนแอ่ เสี่ยงหนักมาตึก สตง.ถล่ม

ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กร “บ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์” เป็น “B+” จาก “BB-” หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน เป็น “B” จาก “B+” และเปลี่ยนแนวโน้มเครดิตพินิจ “Developing” เป็นแนวโน้ม “Negative”

ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของบริษัท บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) เป็น “B+” และ “B” จาก “BB-” และ “B+” ตามลำดับ พร้อมทั้งเปลี่ยนแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น “Negative” หรือ “ลบ” จากแนวโน้มเครดิตพินิจ (CreditAlert) “Developing” หรือ “ยังไม่ชัดเจน”

การปรับลดอันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะทางธุรกิจของบริษัทที่อ่อนแอลงจากผลขาดทุนจำนวนมากถึง 5.78 พันล้านบาทในปี 2567 รวมถึงความเสี่ยงจากการขาดทุนเพิ่มเติมอันเนื่องมาจากเหตุการณ์พังทลายของอาคารสำนักงานตรวจเงินแผ่นดิน (สตง.) ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างจากแผ่นดินไหวเมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2568 และเหตุการณ์คานคอนกรีตถล่มในโครงการทางพิเศษสายพระราม 3-ดาวคะนอง-วงแหวนรอบนอก กรุงเทพมหานครด้านตะวันตก (สัญญาที่ 3) เมื่อวันที่ 15 มีนาคม 2568

เหตุการณ์เหล่านี้ทำให้ความเสี่ยงด้านธุรกิจและด้านการเงินของบริษัทเพิ่มมากขึ้น แม้ว่าโครงการดังกล่าวจะมีการทำประกันภัยไว้เต็มจำนวน แต่บริษัทต้องใช้เวลาและทรัพยากรเพิ่มเติมในการก่อสร้างหรือซ่อมแซมโครงการ ขณะเดียวกันยังต้องรอการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทน ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันอย่างมากต่อสถานะการเงินที่อ่อนแอรวมถึงสภาพคล่องที่ค่อนข้างจำกัดของบริษัท

ผลการดำเนินงานที่ขาดทุนอย่างมากในปี 2567 ประกอบกับแนวโน้มผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะอ่อนแอต่อเนื่องในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า ทำให้การขายหุ้น 46.64% ใน ITD Cementation India Ltd. (ITD Cem) มูลค่าประมาณ 1.19 หมื่นล้านบาท อาจไม่ช่วยเพิ่มสภาพคล่องของบริษัทได้อย่างมีนัยสำคัญตามที่เคยคาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ การที่ผู้สอบบัญชีไม่แสดงความคิดเห็นต่องบการเงินปี 2567 ของบริษัท เนื่องจากความไม่แน่นอนที่มีนัยสำคัญเกี่ยวกับการดำเนินงานของบริษัท ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านลบต่อสถานะทางการเงินในอนาคต

ทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้ของบริษัทจะลดลงหลังจากการขายหุ้น ITD Cem ในช่วงกลางปี 2568 โดยคาดว่าจะลดลงจาก 7.1 หมื่นล้านบาทในปี 2567 เหลือ 5.0 หมื่นล้านบาทในปี 2568 4.0 หมื่นล้านบาทในปี 2569 และ 3.4 หมื่นล้านบาทในปี 2570 ในด้านความสามารถในการทำกำไร คาดว่า EBITDA Margin จะลดลงต่ำกว่า 5% ในปีนี้ ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 7% ในปี 2569 และ 11% ในปี 2570 ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนของบริษัทจะยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 80% อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินคาดว่าจะติดลบในปีนี้ ก่อนที่จะปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 3% ในปี 2569 และ 6% ในปี 2570 และอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 10.5 เท่าในปี 2567 เป็นประมาณ 15 เท่าในปี 2568 ก่อนจะปรับลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 10 เท่าในปี 2569 และ 7 เท่าในปี 2570 ทั้งนี้ สภาพคล่องของบริษัทจะยังคงตึงตัวต่อเนื่อง

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ” สะท้อนถึงถึงสถานะทางธุรกิจและการเงินของบริษัทที่อ่อนแอลงมากกว่าที่คาดไว้ อีกทั้ง ผลการดำเนินงานของบริษัทยังมีแนวโน้มอ่อนแอต่อเนื่อง จากทั้งระยะเวลาและทรัพยากรที่ต้องใช้เพิ่มเติมในการก่อสร้างหรือซ่อมแซมโครงการที่ได้รับความเสียหาย นอกจากนี้ การที่ผู้สอบบัญชีไม่แสดงความคิดเห็นต่องบการเงินปี 2567 ของบริษัท ยังบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติมที่อาจส่งผลกระทบต่อสถานะทางการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

เมื่อพิจารณาจากสถานะทางการเงินในปัจจุบันของบริษัท การปรับเพิ่มอันดับเครดิตไม่น่าจะเกิดขึ้นในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า เนื่องจากคาดว่าภาระหนี้จะยังคงอยู่ระดับสูงและอัตรากำไรอาจต่ำกว่าในช่วงที่ผ่านมา ในทางกลับกัน อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลง หากการขาย ITD Cem ไม่เป็นไปตามแผนหรือหากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอกว่าที่คาดไว้